Análise de markouts para corretoras

Um termômetro, não um livro-razão

Quem começa com markouts sempre os confunde com lucros e perdas. Não faça isso. O markout não diz o que o cliente ganhou, nem o que você perdeu.

• Não é o resultado do cliente

  Um cliente pode entrar a um preço brilhante, segurar tempo demais e fechar no prejuízo. O markout continua positivo. Só contam os primeiros 60 segundos depois da entrada, não importa como a operação termine.

• Não é a sua perda real

  O que você realmente perde depende de ter feito hedge e de como o cliente saiu. O markout avalia a qualidade do preço que você deu.

• Um detector de febre

  Ele não conta o dinheiro do caixa. Mostra onde os seus preços estão com febre, e é exatamente isso que uma mesa de operações precisa saber primeiro.

O jeito antigo de achar um cliente problemático era esperar o lucro dele ficar constrangedor e só então investigar por semanas. O markout mostra o mesmo padrão depois de algumas dezenas de operações.

Sete momentos depois de cada operação

Cada operação é medida aos 100 ms, 200 ms, 300 ms, 500 ms, 1 s, 5 s e 60 s depois da entrada, em relação ao meio do spread. Positivo sempre significa que o mercado andou a favor do cliente, tanto em compras quanto em vendas. De volta ao lote de EURUSD:

A vantagem atingiu o pico cedo e depois derreteu. Esse formato é a história inteira, e é por isso que um número só nunca basta. Pegue dois clientes com o mesmo markout aos 100 ms. Se a vantagem do primeiro some até o 60º segundo, ele é simplesmente mais rápido que as suas cotações, e a correção está do seu lado: acelerar o feed de preços ou colocar um pequeno atraso de execução. Se a vantagem do segundo continua crescendo, ele acerta a direção melhor que você, e isso é assunto para a sua política de risco. O mesmo número, remédios opostos.

O mapa de calor: siga o vermelho

As linhas são instrumentos, as colunas são os sete horizontes, e cada célula soma as últimas 24 horas. O ouro negociado como XAUUSD em um servidor e XAUUSDb em outro cai em uma única linha com um selo pequeno, então você vê o quadro completo do ouro e ainda pode expandir a linha para ver cada nome. Clique em uma linha e o gráfico de decaimento dela abre à direita.

• Total USD

  O custo líquido das entradas dos clientes neste símbolo, ganhos e perdas juntos. Negativo significa que você está ganhando.

• Adverse USD

  Só os ganhos do cliente. Digamos que você ganhe 100.000 USD com fluxo comum e perca 95.000 USD para dois arbitradores: o Total mostra um tranquilo lucro de 5.000 USD, o Adverse mostra o problema de 95.000 USD.

• USD por milhão

  Toxicidade por unidade de volume, para comparar com justiça um par exótico de pouca liquidez e um major movimentado. Um milhão em EURUSD é ruído de fundo. O mesmo volume em um exótico calmo é um desastre.

Uma coisa pega todo mundo no começo: a cor não segue o número da célula. O vermelho mostra que fatia de todo o fluxo adverso da tela está naquela célula. Então uma célula pode marcar menos 8 milhões de USD, ou seja, você ganhou dinheiro, e mesmo assim brilhar em vermelho forte: um símbolo lucrativo com um núcleo tóxico escondido dentro. Siga a cor para achar o problema. Leia o número para medir o tamanho dele.

O gráfico de decaimento: três formatos, três decisões

Sete pontos ligados por uma linha, o markout médio ao longo do tempo, para um símbolo de cada vez. Leia o formato, não a altura. O eixo vertical está nos pontos de preço do próprio símbolo, e é por isso que você nunca deve comparar a altura dos gráficos de símbolos diferentes.

• Plano, colado no zero

  Fluxo comum de clientes. Os clientes acertam mais ou menos tanto quanto erram. Nada a fazer.

• Pico e depois queda

  Um salto entre 100 e 500 ms que volta a zero em 60 segundos. Alguém vence a primeira fração de segundo contra o seu preço desatualizado. Olhe o seu feed de preços e as configurações de execução.

• Subida constante

  A vantagem não some porque o mercado continua andando a favor deles. Eles sabem de alguma coisa. Um ajuste técnico não vai ajudar, então isso vai para a sua política de risco.

Um detalhe que vale conhecer: cada ponto é uma média simples das operações, sem ponderar pelo volume. Uma única operação enorme não afoga cem pequenas. O gráfico mostra como o fluxo se comporta. As outras colunas mostram o dinheiro.

Do símbolo à pessoa

Abaixo do mapa de calor fica uma tabela de contas, ordenada por Adverse $ nas últimas 24 horas. Um login que existe em dois servidores aparece duas vezes.

• Classe. Benign, Informed, LatencyArb ou Unknown, atribuída pelo formato da curva de decaimento da conta em todos os seus símbolos.
• Contribuição, %. A fatia de todo o fluxo adverso gerada por esta conta. Se um único login responde pela maior parte, resolver esse caso resolve quase todo o problema.
• Operações. Em quantas operações de abertura os números se apoiam. Confira antes de confiar em uma classificação.
• Um clique até o dossiê. Clique no login para abrir o card da conta. Clique em qualquer outro ponto da linha para abrir o painel do cliente.

O painel do cliente mostra o markout adverso de 14 dias, um gráfico de decaimento montado só com as operações desse cliente no símbolo mais problemático dele, uma barra para cada dia e uma tabela do que ele negocia. Barras regulares dia após dia indicam um algoritmo. Um único pico gigante indica um evento, como uma notícia. Outra história, outra resposta.

Uma rotina matinal de cinco minutos

1. Abra o mapa de calor e procure as células mais vermelhas. Mude para USD por milhão quando quiser uma comparação justa entre símbolos.
2. Clique no pior símbolo e leia o formato do gráfico de decaimento. Pico e queda é velocidade. Subida constante é informação.
3. Percorra a tabela de contas. A Contribuição % diz se um único cliente é o problema. A Classe dá o tipo, as Operações dizem se os dados são sólidos.
4. Abra o painel do cliente, veja as barras diárias e decida: corrigir a velocidade, marcar a conta com uma tag ou mudar as condições.